. details .details-cont p，p { word-break :标准版； 文本对齐：组合图像对齐中心！ 汇入者； )原文标题： 《The Inevitable Paradigm Shift of Venture Capitalism: Infinite Funds and Infinite Games》

作者：埃里克张克，德拉克

编译：德韦道卡，达奥雷亚基

风险投资是创新、技术和人类进步的动力之一。 通过组织人力、科学、技术和政治资源，帮助创新者实现伟大的目标。

近几十年来，风险投资在支持企业和创业方面取得了成功，但风险投资已经暴露出弱点。 从表面上看，这一局限性体现在两个方面。 GP与LP之间的目标冲突； 创业者和投资者之间没有连贯性。 在股市中，大多数GP受基金周期(Fund Cycle )有限年限的限制，例如10年。 在密码货币市场上，大量GP的资金周期非常短(由于上市门槛低、市场波动性低，有时会出现一两年)，许多基金经理不得不迅速抛售首付。 由于这种现象，一些基金经理被批评为“弱手(Weak Hands )”和“反转/迅速更换投资者(Flippers )”。

在股市中，首次公开募股(IPO )通常被视为风险投资家的成功。 大多数情况下，基金的主要目标是投资标的，在标的IPO时卖出。 通常，一家公司上市至少需要5-7年。 因此，基金周期代表着帮助早期公司通过IPO的想法。 这个方法的问题是，如果一家公司有更长远的愿景，该基金可能会失去与该公司合作的更大机会，无法从该公司IPO阶段以后的发展和成长中获得更高的利益。 Netflix、特斯拉、苹果、谷歌等最伟大的公司都是如此。 最近，红杉基金注意到了这个问题。 因此，在一篇文章中，合作伙伴Roelof Botha解释了红杉基金的新管理方法，本质上取消了对LP种子和风险资本的访问。 相反，红杉基金从其二级市场基金投资一级市场交易，以恢复对风险阶段项目的控制权和必要时拥有风险投资的能力。

在加密市场上，公司上市比股市的IPO周期短得多。 多数情况下，密码货币项目在其初期阶段(不到3年，有时在构想后几个月内)上市。 投资者被上市炒股带来的丰厚利润所吸引。 一些加密基金为了获得更多的LP而接受一年的基金周期。 但同样的情况是加密市场——的成功Web3风险投资企业的构建需要一个以上的周期，如果项目真正意义上的成功，收益率远远高于一个炒作期。

之所以会有以上情况，是因为有两种类型的错位。 首先，基金经理和基金LP之间存在分歧。 通常，GP和LP之间的知识差距越大，资金周期越长，难度越大。 其次，资方与基金经理之间存在偏差。 在上市活动中以流动性溢价出售股票/代币的吸引力远远高于花几年时间等待项目价值确立。

考虑到不同类型的行为，风险投资游戏(The Venture Capital Game )如下所示。 。

在财富基金公司(Venture Capital Game )中，无限战略并不意味着基金无限期持有所有股票/代币，但在右侧，“Flipper投资者”的快速兑换战略意味着基金为了盈利而持有所有的股票/代币。

在这个游戏中，我想到了新的行动——无限性。 无限游戏可以解释为不是为了赢而玩游戏，而是为了继续游戏(Carse )。 对创业者来说，无限博弈是显而易见的。 对风险基金来说，无限意味着支持创业者确保游戏的无限性。

从创业者的角度，这里有很多无限游戏的例子。 请想象以下无限游戏。 我们稍后再回去研究。 发展城市，为去中心化系统建立区块链基础设施，使人类成为多行星物种，进行极客运动。

那么无限主义风险投资和风险基金是什么呢？

技术上，可以根据资金周期，从投机、机会导向的资金到常绿的资金，创建一系列风险投资——。 从频谱上看，无限基金是其基金周期无限扩张的基金。

但是风险投资无限期意味着什么呢？ 风险投资为什么是无限的呢？ 让我们继续进一步探索吧！

无限游戏和子游戏

无限游戏包括子游戏(Sub-game )。 无限游戏中可能包含的子游戏数量是无限的。 子游戏本身可以是无限游戏，也可以是有限游戏。 这是无限游戏及其相应子游戏的表：

无限基金——支持无限游戏

无限基金有无限基金周期，通过投资其子博弈来投资无限博弈。 子游戏可以是有限游戏，但无限游戏才是最终目的。 为了评价，为了比较无限基金和有限基金的不同，可以从目标、投资动机、退出战略、基金周期、资金来源五个指标进行考虑。

民族国家(Nation States )的国库自然是无限的资金。 由于民族本身是无限游戏，其)通常)的目的是把国家发展成更适合人民生活的地方。 从某种意义上说，区块链协议就像一个民族国家，这些协议有自己的管理规则，因此通过代码和社区之间的协议强制执行。 在前者的情况下，国库由税收维持。 在后者的情况下，基金会的财富来自其母语令牌的上升和协商级的收入。

风险投资的情况下，想无条件支援无限游戏的组织和人的捐赠是无限基金的设立所必要的。 捐赠有多种来源，包括组织收入(例如中心化项目的签约费)、捐赠、代币销售活动等。 该基金通过将所有以前的收益率重新投资于下一个子游戏来维持自身。

例如，作为DoraHacks的一部分，DoraHacks Ventures与开源开发者支持平台HackerLink、Hackathon DAO和全球Hackathon社区合作Binance Labs将风险投资与每年举办的为期8周的密集孵化计划相结合，支持整个区块链行业的发展，该计划将无限期地执行到未来。

用无限风险基金资助公共物品

现在的风险投资公司没能抓住有价值的风险投资公司——公共财产资助(公共基金)。

长期以来，公共物品的价值被低估了。 由于公共物品难以提高利润的特性，通常由公共部门和非营利组织建设。 但是，政府资金可能受到效率低下的困扰，也可能受到腐败和政治动荡等攻击，非营利组织经常受到资金不可持续性的困扰。 传统的基于DCF的评估方法虽然不利，但是很难正确捕捉对社区有益的东西的价值。 因此，过去，风险投资基金几乎完全集中于盈利的业务，排斥公共产品。

DAO正在通过以下方法改变公共物品的组织和开发方式

DAO可以组织和激励分散的贡献者和用户网络，避免或降低中心化组织的摩擦成本和效率低下。 例如，去中心化的媒体可以有效地组织去中心化的贡献者网络。 DAO将治理权分配给参与者，如贡献者、管理者、用户和资助者。 统治权不再集中在股东之间。 DAO可以捕捉治理的价值和社区主导的价值，从长远来看，有可能创造为公共产品提供适当评估的合法途径。 无限基金可以通过支持公共物品DAO来持续支持公共物品。 利用Web3技术创建无限基金

为了提高无限基金的灵活性，可以设计进一步的机制。 已经有了一些实用的解决方案。 加入MolochDAO或The LAO的LP将从DAO获得股票/Loot。 如果集体基金做出了错误的决定，Moloch机制将允许愤怒。 但是，只要一部分成员继续游戏，DAO就可以无限维持。 因此，Moloch基金可以被认为是门槛较低的无限基金(加入Moloch DAO比加入红杉基金要简单得多)。

另一种为无限基金LP提供流动性的方法是将基金代币化。 基金代币可以根据基金的净资产进行估值。 虽然证券代币(STO )领域进展缓慢，但当几年内出现更具吸引力的代币化证券时，强大的参与者可以做到这一点。

结论

伟大的冒险通常是无限游戏。 无限游戏的目的不是赢得游戏，而是要不断停止。 有限基金的基金周期有限。 无限基金有无限基金周期。 一个无限游戏包含无限多个子游戏，子游戏可以是无限游戏也可以是有限游戏。 有限基金投资有望获胜的游戏。 因为他们很有利。 基金通过投资其子游戏来投资无限游戏。 无限基金的目的是支持无限游戏，让游戏能够继续实现其目标。 如果是无限博弈，无限基金可以为公共物品和企业提供资金。 有多种方法使用Web3技术创建和改进无限资金。 风险资本范式正在向无限主义转变。